600770股吧-(中星微电子股票600770)

根据上月发布的重组新规，终止重大资产重组进程的“冷淡期”由3个月缩短至1个月，即上市公司披露重大资产重组预案或者草案后主动终止重大资产重组进程的，应当同时承诺自公告之日至少1个月内不再筹划重大资产重组。在重组“冷淡期”缩短后，上市公司后续运作空间更大了。

经济导报记者不完全统计发现，重组新规正式实施至今，已有25家上市公司终止重组。与此同时，不少公司的“B计划”迅速上位，纷纷尝鲜“冷淡期”缩短的新玩法。比如华西能源(002630,股吧)（002630）以及鲁股兴民智通（002355）等要么在终止重组的同时透露出新的收购对象，要么终止重组后火速改道定增。

“重组‘冷淡期’缩短，可以给上市公司筹划新重组以更大余地。毕竟，此举利于提升并购重组的市场化程度，加快资本运作效率。”南方一家券商投行部总经理严鹏对经济导报记者表示。

停牌期控股九五智驾

兴民智通10日披露，决定以自有资金1000万元在武汉设立全资子公司兴民智通（武汉）汽车技术有限公司。这意味着，该公司在停牌4个月之后转而宣布进军车联网行业。

早在今年5月19日，兴民智通就发布重大资产重组继续停牌的公告，拟购买的标的资产为新三板公司远特科技（834535）100%股权、奥腾电子（837166）56.34%股权及立得空间信息不低于10%的股权，当时的兴民智通还叫兴民钢圈(002355,股吧)。9月30日，停牌4个月之久的兴民智通宣告重大资产重组“胎死腹中”。其给出的解释为：因与交易对方在交易方案、标的公司估值等方面未能达成一致，同时资本市场的外部环境和行业监管政策较停牌前发生变化。

“3家标的公司上半年的业绩都满足不了并购重组新规，再者新能源汽车新的补贴政策迟迟不见出台，行业发展趋势也不明朗。”兴民智通董秘崔积和透露了导致公司决定终止这次重大资产重组的原因。据悉，停牌期间，该公司聘请了独立财务顾问、法律顾问等中介机构，对标的资产进行尽职调查、审计、评估，但受政策影响，标的公司2016年上半年经营业绩及成长性均出现大幅波动，甚至出现了亏损。

就在兴民智通宣布终止重大资产重组的同时，公司同步启动非公开发行以扭转重组困局，将目光瞄准了前景广阔的车联网市场。该公司内部人士告诉经济导报记者，公司在停牌期间积极推动车联网产业布局，已成功控股新三板挂牌公司九五智驾（430725），实现了产业链的进一步延伸。

事实上，兴民智通欲通过外延增长，即并购的方式加速车联网布局的决心已现端倪。据其称，在终止重大资产重组后即时筹划非公开发行股票事项，将进一步实现“硬件+数据运营”的车联网产业链布局。

“披露预案或草案后，上市公司已可以明确重组方案所面临的机会和风险。”严鹏分析道，如果在某个时点选择主动终止，便可以在一个月后启动新方案，而不是“硬着头皮”走完流程，被迫去等待更长的时间。

备用方案迅速上位

从前述终止重组的25家上市公司来看，监管政策的变化、重组标的问题以及交易双方“谈不拢”成为不少公司重组流产的主要原因。如烟台上市公司鲁亿通(300423,股吧)（300423）在9月底的公告中明确表示，由于近期国内证券市场环境、监管政策等客观情况发生变化，尤其是重组新规的出台使得继续推进重组事项将面临重大不确定性，因此决定终止本次重大资产重组。

上市公司终止重组的原因颇多，政策变化等因素被频频提及。华东重机(002685,股吧)（002685）、综艺股份(600770,股吧)（600770）等均在公告中强调政策环境的变化。除此之外，重组标的存在问题、交易双方未达成一致等，也迫使一些公司终止重组。

比如，长航凤凰（000520）重组的终止，即在于拟置入资产申请相关资质未获批准，从而直接影响到其重大资产重组的继续推进。联创光电(600363,股吧)（600363）、万泽股份(000534,股吧)（000534）等均是由于交易双方无法达成一致意见而终止重组。

值得注意的是，不少上市公司前脚刚刚终止重组，后脚就迅速推出备用方案，如改道现金收购、更换新标的等，为后续动作做好铺垫。

华西能源11日即公告称，公司原拟收购一家从事石墨烯产品研发、生产及销售公司的部分股权。鉴于标的公司需进一步优化和整合，同时本次交易方案设计也较为复杂，公司决定终止筹划重大资产重组。在终止重组的同时，公司披露以现金方式收购标的公司恒力盛泰（厦门）石墨烯科技公司15%股权，交易价格为13.5亿元。

在终止重组之后，改道现金收购也成为不少公司的选择。目前，100%现金支付的并购无需***审核，这一模式也成为不少公司规避重组审核的一种手段。经济导报记者注意到，中青宝(300052,股吧)（300052）在终止重组后，便改道现金收购宝腾互联100%股权，交易作价5亿元。