tdi价格走势图2021,2022年tdi行情预测

　　2022-02-11证券有限责任公司李、董伯钧、对沧州大化进行调研并发布研究报告《事件点评：TDI产业链完整，看好公司未来盈利提升》。本报告给予沧州大华买入评级，目前股价20.33元。 　　

　　

　　沧州大华(600230) 　　

　　

　　事件： 　　

　　

　　2022年1月26日，公司发布2021年度业绩预增公告。预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润2亿元至2.4亿元，预计较去年同期增长16，306万元至20，306万元，同比增长441.48%至549.78%。 　　

　　

　　投资要点： 　　

　　

　　TDI产业链完整，规模优势明显。 　　

　　

　　沧州大化是国内第一家大规模生产TDI的公司，现有产能15万吨，规划产能26.5万吨。预计2023年建成投产。中国TDI总产能约为137万吨，共有8家厂商，其中外资企业2家，分别是产能为31万吨的科斯特龙和产能为16万吨的巴斯夫。国内企业有6家，分别是沧州大化15万吨/年产能、甘肃尹光聚银12万吨/年产能、万华和万华华福化工工贸40万吨/年产能、烟台巨力23万吨/年产能。 　　

　　

　　沧州大化TDI的主要原料液氯、硝酸、烧碱均为自供。公司产业链完整，运输距离短，成本低，货源稳定，综合成本优势突出，循环经济良好。公司生产稳定，通过大力实施全面预算管理、集中采购、严格招标等措施，严格控制成本；加强产品质量控制、创新驱动、技术改造等内部管理，降本增效。2021年前三季度，公司生产TDI 10.23万吨，销售11.1万吨，实现营业收入13.74亿元。 　　

　　

　　TDI价格开始上涨，未来利润有望增加。 　　

　　

　　2020年初，在突发公共卫生事件、万华新增30万吨产能扩张和供需结构变化的大格局下，TDI价格持续下行，并创下近十年新低。2021年TDI市场供需博弈激烈，TDI价格波动。2021年，TDI均价14463.84元/吨，同比17.80%；TDI与甲苯的价差为9000.00元/吨，同比2.59%。截至2022年2月10日，2022年TDI均价为17985.37元/吨，同比24.35%；而TDI与甲苯的价差为12316.66元/吨，同比36.85%。随着TDI价格的上涨，公司利润有望增加。 　　

　　

　　离子烧碱维持产业链稳定。 　　

　　

　　沧州大化烧碱行业作为国民经济的基础化工原料，烧碱产能达16万吨。公司在满足TDI生产需求的同时，部分产品销往周边地区。公司大力发展中小客户，在天津、黄骅、霸州等周边地区发展了众多用户，挖掘现有客户的需求，使销售价格更加贴近市场，逐步摆脱了对大客户的依赖，保证了公司利益的最大化。2021年前三季度，公司生产离子膜烧碱35.05万吨，销售28.57万吨，实现营业收入1.39亿元。 　　

　　

　　盈利预测及投资评级：预计公司2021-2023年净利润分别为235/322/434万元，PE分别为34、25、19。考虑公司经营状况，公司首次给予“买入”评级。 　　

　　

　　风险：项目建设达不到预期的风险、主要产品价格下跌的风险、主要原材料价格波动的风险、国际贸易摩擦的风险、环境保护和安全生产的风险、汇率波动的风险、同业竞争加剧的风险、产品开发和应用的风险。 　　

　　

　　证券明星估值分析工具显示，沧州大华(600230)拥有3.5星的良好公司评级，良好