洪培博(洪博培事件)
在《我已千基在手、为何还要FOF》一文中咱们说到规划师与修建师,继续运用这个类比,基金研讨是规划师视角、股票研讨是修建师视角。修建师需求对修建所需的各类资料如数家珍,知道什么修建运用什么类型的钢筋、水泥,知道在什么方位怎么规划、装置以确保修建的漂亮经用。规划师也需求对修建资料有所认知,但更重要的是他需求了解客户需求或者说出资方针,然后在剖析环境的基础上做出规划,比方在河滨是规划一座欧洲中世纪的古堡仍是规划一套中式园林,乃至详尽到美化景象也是规划师需求考虑的。
股票基金研讨重视的是股票组合的全体特征,这个全体特征是由基金司理的出资行为决议的而非由独自股票决议的,而股票研讨的是各类信息对股价的影响,既包含公司运营层面也包含出资者心情层面等。
一、股票研讨
1、信息的收集与收拾
股票中的“股”代表了企业一切权,企业运营成果形成了股的价值。股票研讨能够从股权所代表公司的运营信息下手。这类信息的内容丰富,包含公司公告、职业信息、媒体报道、宏观政策、股吧谈论等等,股票研讨经过收集获取剖析这些信息理清企业运营状况,并寻觅出或许的出资时机和危险调集。不同出资者会偏好不同时机,例如传统价值股出资者重视企业长时间质地的判别,希望公司能够长时间稳健增加。为了确保长时间稳健增加,这类企业往往具有竞赛优势,也被称作护城河。传统生长股出资者更垂青企业生长性,即使这种生长相对于竞赛对手没有优势,或者说或许无法坚持长时间继续生长,并且在企业生长的进程中会遇到各种应战与困难,股价或许也会呈现大幅震动,但得益于整个职业的生长,这类出资时机也备受瞩目。不同的出资者会偏重不同信息的收集与收拾,例如传统价值出资者会深度研讨出资标的,会力求获取一切揭露信息,比方年报、公告、文章、列传、书本等,经过全方位把握企业信息来争夺相对精确的评价公司的价值。传统生长股出资者则更重视企业生长性的评价,他们会收集企业地点职业的生长性、企业产品的出售数据以及潜在空间等信息,然后评价企业阶段性的生长特征。
获取信息仅仅股票研讨的起点,怎么处理信息是要害。比较曩昔,当时股票出资者面临的应战之一是信息数量杂乱,怎么依据自己的出资思路收拾信息极为重要。有些信息并非不重要,但人的精力是有限的,只要适宜自己的才是最有用的,所以恰当的操控信息数量,在出资中进行减法是一种能够考虑的思路。
2、剖析信息对职业开展和预期的影响
企业数量巨大,把类似事务的企业聚类在一起便是职业。职业数量有限、便于研讨,经过对影响职业开展和预期的数据进行剖析,能够得出企业地点职业未来的改变趋势。一般来讲,趋势向上的职业利于企业运营,从前史上看,出资者也会从长时间运营状况优异的企业中获利。反过来,趋势向下的职业也会约束企业的长时间开展,但这种职业中也呈现过成功的出资事例,比方美国钢铁职业在进入新世纪后竞赛优势显着弱于全球竞赛者,职业呈现破产潮。但钮柯钢铁经过低成本、高效率、差异化竞赛战略成为美国钢铁企业中的明星。但比较于趋势向上职业中的出资时机,这种时机更少、捕捉难度也更大。
3、剖析信息对公司价值(财政)和预期的影响
剖析职业的意图是寻觅职业中好的时机,这种时机必然会反映在财政报表上。阅览财政报表既是出资时机的寻觅、也是出资时机的验证。报表中不同科目之间的勾稽联系有先有后,有的企业会从财物负债表中反映出企业盈余的预期,比方预收账款,有的企业会从现金流量表中提示未来时机。总归企业财政报表是企业运营状况的镜子,既会告知咱们企业曩昔的运营状况,也会提示未来或许的改变。
4、剖析信息对公司股价的影响
股票价格P=EPS*PE,前面临职业、公司根本面的研讨主要是剖析公司EPS的改变,股票价格的改变不只受根本面(EPS)的影响,也会受其他要素影响,PE是商场对股票未来根本面的当下估量,这种估量会遭到心情、商场噪音等影响,就好像格雷厄姆笔下的商场先生,时而达观、时而失望。在股票研讨时,不但要经过已知信息估量根本面改变,也需求研讨者预算一段时期的估值规模,然后判别出信息对股价的影响,既是科学也是艺术。
5、资金办理和应对
除了对信息进行处理,寻觅到适宜的出资时机,股票研讨还需求做好资金办理,也便是每一个出资时机分配多少资金参加,并且在什么状况下买入、什么状况下卖出,遇到何种突发事件进行何种应对,这些预备需求在买入前做好。
二、基金研讨
咱们在《基金出资的四阶段》中谈到了基金研讨的四个阶段:
第一阶段,出资者经过前史成绩挑选基金,这是一种数据处理办法。
第二阶段,咱们研讨的是自动基金背面的基金司理,是对人的行为进行研讨,咱们重视的是股票组合的全体特征,这个全体特征是由基金司理的出资行为决议的,而非单一个股决议的。
第三阶段,基金出资会聚集于方向挑选,这一阶段现已非常挨近于自动权益出资。出资者需求依据信息构建一整套出资方案,假如挑选的是职业ETF,在研讨层面现已很挨近股票研讨。假如挑选的是职业主题基金,在研讨层面既需求构建股票研讨结构去挑选职业方向,也需求结合基金司理研讨去剖析基金司理的出资行为。
第四阶段,出资者根本构建出完好的股票研讨结构,不只能够挑选方向,赚取阶段性β的凸显时机还或许在β时机中捕获其间的α时机。
跟着研讨系统越来越挨近底层财物,基金研讨越来越挨近股票研讨。到第四阶段,基金研讨与股票研讨差异现已很小。
三、两者比照
(文中部分引用了华夏基金李铧汶的观念与资料,感谢他对本文的奉献。)
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